伴隨國(guó)家政策調(diào)整及電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，快速擴(kuò)張的動(dòng)力鋰電池行業(yè)面對(duì)的挑戰(zhàn)正在凸顯：市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻被提高，兩極分化嚴(yán)重。沒(méi)有核心技術(shù)，缺乏規(guī)模化生產(chǎn)量力的公司正面對(duì)被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。什么因素是決定公司成敗的關(guān)鍵呢?

隨著新能源汽車(chē)的迅速發(fā)展，動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。數(shù)據(jù)顯示，從2014年至2017年，我國(guó)動(dòng)力鋰電池總配套量實(shí)現(xiàn)了十倍上升。而隨著多項(xiàng)動(dòng)力鋰電池回收政策的出臺(tái)，我國(guó)或開(kāi)啟增量市場(chǎng)。

近期，艾意凱咨詢(xún)公司從技術(shù)路線、產(chǎn)量建設(shè)和價(jià)值鏈延伸三個(gè)方面分析了在補(bǔ)貼的退坡以及成本競(jìng)爭(zhēng)加劇的挑戰(zhàn)下，決定公司成敗的關(guān)鍵因素有什么。

電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售的持續(xù)高速上升的前景是毋庸置疑的，而動(dòng)力鋰電池是電動(dòng)汽車(chē)的成本重要組成部分。伴隨國(guó)家政策調(diào)整及電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，快速擴(kuò)張的動(dòng)力鋰電池行業(yè)面對(duì)的挑戰(zhàn)正在凸顯：市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻被提高，兩極分化嚴(yán)重。沒(méi)有核心技術(shù)，缺乏規(guī)模化生產(chǎn)量力的公司正面對(duì)被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。什么因素是決定公司成敗的關(guān)鍵呢?

全球性的汽車(chē)的電動(dòng)化大變革正在到來(lái)，政策的大力支持與技術(shù)的不斷進(jìn)步是電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。例如，美國(guó)政府為購(gòu)買(mǎi)電動(dòng)汽車(chē)所供應(yīng)的所得稅抵免可達(dá)7500美元之多;我國(guó)政府也制定了雄心勃勃的目標(biāo)，并多次出臺(tái)新能源汽車(chē)的購(gòu)置補(bǔ)貼政策，使得我國(guó)成為全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售上升最迅猛的國(guó)家。應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼的退坡以及成本競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，什么因素是決定公司成敗的關(guān)鍵呢?

電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售的持續(xù)高速上升的前景是毋庸置疑的。然而，伴隨著補(bǔ)貼政策的調(diào)整與市場(chǎng)的日趨理性化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。美國(guó)政府已經(jīng)在考慮取消前文所提的所得稅抵免，市場(chǎng)普遍認(rèn)為此舉假如實(shí)行，將對(duì)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的人氣造成巨大打擊;在我國(guó)，對(duì)電動(dòng)汽車(chē)(新能源汽車(chē))補(bǔ)貼減免/取消的言論也喧囂不止，以市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)代替政策驅(qū)動(dòng)的討論愈發(fā)激烈。有數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)對(duì)新能源車(chē)的整體補(bǔ)貼相比2016年下降幅度搞到40%。與此同時(shí)，高能量密度，長(zhǎng)續(xù)航里程的電動(dòng)汽車(chē)已經(jīng)成為我國(guó)政府的鼓勵(lì)對(duì)象：續(xù)航里程在150KM以下的純電動(dòng)汽車(chē)型，將被取消財(cái)政補(bǔ)貼;政府同時(shí)將細(xì)化續(xù)航里程在150KM以上的車(chē)型補(bǔ)貼檔次，對(duì)電池續(xù)航里程高的車(chē)型，將提升補(bǔ)貼。

動(dòng)力鋰電池是電動(dòng)汽車(chē)的成本重要組成部分。在國(guó)家政策調(diào)整的背景下，快速擴(kuò)張的動(dòng)力鋰電池行業(yè)面對(duì)的挑戰(zhàn)正在凸顯：市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻被提高，兩極分化嚴(yán)重。高(優(yōu)質(zhì))產(chǎn)量，以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的公司優(yōu)勢(shì)愈發(fā)突出，與此同時(shí)，我國(guó)的汽車(chē)動(dòng)力鋰電池公司由2016年的150家左右減少為2017年的不到100家，其中磷酸鐵鋰離子電池的生產(chǎn)公司數(shù)量下降尤為明顯。沒(méi)有核心技術(shù)，缺乏規(guī)模化生產(chǎn)量力的公司正面對(duì)被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼的退坡以及成本競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，什么因素是決定公司成敗的關(guān)鍵呢?

1.技術(shù)路線：跟蹤技術(shù)的不斷發(fā)展

三元鋰離子電池由于其在能量密度上的優(yōu)勢(shì)，將在未來(lái)的變革中扮演主角;其在制造成本等方面相較磷酸鐵鋰離子電池劣勢(shì)的也正在迎頭趕上。

能量密度：在我國(guó)，一系列政策文件中指出已經(jīng)對(duì)乘用車(chē)單體電池的能量密度提出了明確的要求：到2020年要達(dá)到300Wh/kg;2030年則要求提升至500Wh/Kg。在目前已經(jīng)商業(yè)化的動(dòng)力鋰電池技術(shù)中，三元鋰離子電池將會(huì)是唯一可能夠達(dá)到2020年國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的電池種類(lèi)，其能量密度優(yōu)勢(shì)已被廣泛認(rèn)可。

制造成本：艾意凱咨詢(xún)預(yù)計(jì)且隨著產(chǎn)量的提高帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，以及生產(chǎn)流程的優(yōu)化帶來(lái)的生產(chǎn)效率提高，三元電池的制造成本成本會(huì)在未來(lái)繼續(xù)下降。雖然受到近期鈷價(jià)攀升等影響，在兩年內(nèi)突破1000元人民幣每千瓦時(shí)的關(guān)口應(yīng)該不成問(wèn)題。

安全性與使用壽命：通過(guò)技術(shù)改進(jìn)(例如更穩(wěn)定的電池管理系統(tǒng)以及冷卻系統(tǒng))，三元鋰離子電池的安全性將得到提升，電池的循環(huán)壽命也將大幅提高，在2020年提高到的1200次/接近15年的使用年限。

從技術(shù)路線分析出發(fā)，三元鋰離子電池的市場(chǎng)需求將快速上升，出貨量也會(huì)迅猛提升。

放眼未來(lái)的汽車(chē)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)，除了三元鋰離子電池之外，一系列新的技術(shù)也在崛起，并將在長(zhǎng)遠(yuǎn)期出現(xiàn)影響。例如，聚合物固態(tài)電池，本身使用固態(tài)電解質(zhì)，能量密度與安全性突出。從能量密度考慮，液態(tài)鋰離子電池的電池極限將會(huì)在400-500Wh/kg，而固態(tài)鋰離子電池的理論能量密度可達(dá)到液態(tài)鋰離子電池的2.5倍。同時(shí)，由于沒(méi)有電解液的存在，封存將變得更加容易，也不要額外的冷卻設(shè)備和電子控件等，使得安全性得到提高。除此之外，固態(tài)鋰離子電池在使用壽命等方面也有優(yōu)勢(shì)，因此備受市場(chǎng)期待。

豐田已經(jīng)與2017年末宣布在固態(tài)鋰離子電池研究的道路上取得顯著進(jìn)展，并計(jì)劃與2022年開(kāi)始銷(xiāo)售由固態(tài)鋰離子電池供應(yīng)動(dòng)力的汽車(chē);而日立甚至計(jì)劃在2020年之前將固態(tài)鋰離子電池投放市場(chǎng)。在我國(guó)，多家公司與研究機(jī)構(gòu)也進(jìn)入了固態(tài)鋰離子電池的研究競(jìng)賽;包括寧德時(shí)代和中航鋰電等公司已經(jīng)宣布正在加速推進(jìn)固態(tài)鋰電的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。

我們也應(yīng)該看到，固態(tài)鋰離子電池仍然存在制造成本昂貴，固/固界面穩(wěn)定性不足，電解質(zhì)電導(dǎo)率偏低等問(wèn)題，這些問(wèn)題雖說(shuō)會(huì)逐步得到解決，出現(xiàn)跳躍性突破的可能性并不大。艾意凱認(rèn)為，早期商業(yè)化的固態(tài)鋰離子電池產(chǎn)品有可能在2022年之前投放市場(chǎng)，但是固態(tài)鋰離子電池要做到成規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化并成為市場(chǎng)主流，至少要等到2025-2030年之間。

2.產(chǎn)量建設(shè)：加快產(chǎn)量布局，以產(chǎn)量降成本

未來(lái)幾年內(nèi)，全球的動(dòng)力鋰電產(chǎn)量將迅速擴(kuò)張并在2020年達(dá)到180GWh，我國(guó)將是全球產(chǎn)量擴(kuò)張最迅速的國(guó)家;預(yù)計(jì)到2020年，我國(guó)的動(dòng)力鋰電產(chǎn)量將達(dá)全球的60―65%之間;美國(guó)的產(chǎn)量將排名全球第二。

與此同時(shí)，產(chǎn)量的不足，使得無(wú)法出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，以應(yīng)對(duì)成本競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，很可能是中小型公司所面對(duì)的更重要的難題。

隨著補(bǔ)貼政策的調(diào)整與下游車(chē)廠的壓力的雙重夾擊，動(dòng)力鋰電池公司毛利率將受到擠壓。想要生存，必須擴(kuò)大產(chǎn)量，維持產(chǎn)量與成本的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們把年產(chǎn)量超過(guò)20GWh的動(dòng)力鋰電池廠稱(chēng)作是巨型廠。擁有巨型廠，將是未來(lái)動(dòng)力鋰電競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的最佳體現(xiàn)。

產(chǎn)量的擴(kuò)張帶來(lái)的制造成本下降優(yōu)勢(shì)明顯。特斯拉認(rèn)為其新建的超級(jí)廠未來(lái)可以幫助其電池造價(jià)下降超過(guò)30%;而寧德時(shí)代通過(guò)技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)量擴(kuò)張，過(guò)去兩年內(nèi)年電池成本下降幅度維持在15%左右。

當(dāng)然，產(chǎn)量的急劇擴(kuò)張亦會(huì)帶來(lái)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此與下游車(chē)廠的戰(zhàn)略合作，是降低風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段。松下與特斯拉合資50億美元投建的廠是動(dòng)力鋰電池公司與整車(chē)廠合作應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)與風(fēng)險(xiǎn)的最眾所周知的例子。在我國(guó)，關(guān)于這樣的合作機(jī)會(huì)的爭(zhēng)奪也已經(jīng)進(jìn)入了白熱化的階段：上汽與東風(fēng)分別投資了寧德時(shí)代，比亞迪宣布聯(lián)手國(guó)軒高科等等，都被視為前瞻性布局。

3.價(jià)值鏈延伸：適當(dāng)垂直整合，控制關(guān)鍵資源或節(jié)點(diǎn)

汽車(chē)動(dòng)力鋰電池公司(以及部分電動(dòng)汽車(chē)公司)紛紛將垂直整合作為未來(lái)的基礎(chǔ)。一方面，垂直整合可以降低成本，提高效益，另一方面，垂直整合將帶來(lái)上下游優(yōu)勢(shì)的協(xié)同效應(yīng)，使得汽車(chē)動(dòng)力鋰電池公司在未來(lái)幾年的產(chǎn)業(yè)變革過(guò)程中脫穎而出，保持優(yōu)勢(shì)。

電極材料

受汽車(chē)動(dòng)力鋰電池銷(xiāo)售快速上升的影響，動(dòng)力鋰電池原材料需求也將上升迅猛;三元鋰離子電池的需求上升將帶動(dòng)鋰、鎳與鈷等有色金屬的需求大幅上升;其中，鈷與鎳的穩(wěn)定供應(yīng)對(duì)未來(lái)能否滿(mǎn)足需求上升意義重大：

鈷：隨著三元鋰離子電池的進(jìn)一步推廣與大規(guī)模的運(yùn)用，鈷的需求量有大幅提高的趨勢(shì)，使得國(guó)內(nèi)鈷的價(jià)格不斷攀升，上升幅度之快，超乎許多人的預(yù)料

鎳：高鎳化趨勢(shì)將推動(dòng)硫酸鎳的需求上升;而國(guó)內(nèi)的環(huán)保壓力也將一定程度限制鎳的產(chǎn)量擴(kuò)張，硫酸鎳的稀缺性正在浮現(xiàn)

鋰：碳酸鋰的需求規(guī)模快速上升，而產(chǎn)量布局存在一定滯后性，造成短時(shí)間內(nèi)的供需缺口，推動(dòng)了價(jià)格

鋰離子電池生產(chǎn)公司及消費(fèi)大戶(hù)可以適當(dāng)?shù)南蛏嫌尾季郑訌?qiáng)對(duì)原材料的把控。受到鈷價(jià)上揚(yáng)的影響，科技公司與車(chē)企對(duì)鈷資源的爭(zhēng)奪進(jìn)入了白日化。蘋(píng)果公司正在就從礦企長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)金屬鈷進(jìn)行洽談，計(jì)劃尋求未來(lái)五年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的穩(wěn)定合約;特斯拉與寶馬等公司都已經(jīng)明確宣布了與礦企的談判，以確保電池材料的供給。在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代，比亞迪等均在2017年通過(guò)各種手段加強(qiáng)了上游電池材料的布局與把控，穩(wěn)定了上游材料的供應(yīng)鏈。

隨著三元鋰離子電池進(jìn)一步推廣，對(duì)大部分原材料的需求量將會(huì)進(jìn)一步推高;同時(shí)，短時(shí)間內(nèi)的新增產(chǎn)量有限，使得市場(chǎng)擔(dān)心這些原材料價(jià)格會(huì)在未來(lái)3-5年內(nèi)進(jìn)一步高升。但是我們預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)進(jìn)入反應(yīng)期，產(chǎn)量的提高，乃至于可替代材料的出現(xiàn)，都會(huì)使得原材料的價(jià)格在2-3年內(nèi)開(kāi)始穩(wěn)定甚至回落。

以鈷為例做分析：全球的電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)售量將會(huì)進(jìn)一步上升，對(duì)鈷的需求上升趨勢(shì)不會(huì)改變;但與此同時(shí)，現(xiàn)有項(xiàng)目產(chǎn)量的提升以及新的鈷礦項(xiàng)目的上馬(數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，全球有大約400個(gè)活躍的潛在鈷礦項(xiàng)目)，將使得產(chǎn)量逐漸跟上。更長(zhǎng)期而言，將鈷替代為其他電極材料也是可能會(huì)發(fā)生的。已經(jīng)有公司(如英國(guó)的JohnsonMatthey)在研發(fā)使用鈷含量更低的電極材料，并通過(guò)提高鎳含量等途徑來(lái)減少對(duì)鈷的依賴(lài)。

為此，我們預(yù)計(jì)在2019年之后，除非有特殊因素的影響(例如，重要產(chǎn)地剛果的局勢(shì)不穩(wěn)定性)，鈷的價(jià)格會(huì)穩(wěn)定并且回落，只是無(wú)法回落到2017年之前的低點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)汽車(chē)動(dòng)力鋰電池公司仍然應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)上游資源的把控，適當(dāng)進(jìn)行投資。

電池材料

從電池原材料成本占比來(lái)看，正極材料占比最多，約占整體電池的30%之多，且在未來(lái)將會(huì)進(jìn)一步上升，是整個(gè)動(dòng)力鋰電池的價(jià)值核心;同時(shí)，電極材料也是各大電池技術(shù)公司尋求突破的主攻方向。

在我國(guó)，除了隔膜外，幾大電池材料都較好的實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化：關(guān)于正負(fù)極電池材料，加強(qiáng)研發(fā)與技術(shù)驅(qū)動(dòng)方向的投資應(yīng)當(dāng)是未來(lái)發(fā)展的首要方向;針對(duì)隔膜這一電池的核心部件，國(guó)內(nèi)的技術(shù)突破已經(jīng)取得，要投資的支持以形成產(chǎn)業(yè)化，并替代進(jìn)口。關(guān)于電解液來(lái)說(shuō)，國(guó)產(chǎn)電解液廠商競(jìng)爭(zhēng)力的提升以及產(chǎn)量的擴(kuò)張，已經(jīng)使得外資電解液制造商的利潤(rùn)空間受到波動(dòng)，短時(shí)間內(nèi)投資應(yīng)該謹(jǐn)慎考慮。

關(guān)于電池材料的投資，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化對(duì)價(jià)值鏈的控制，進(jìn)行適當(dāng)?shù)拇怪闭希⒖刂脐P(guān)鍵的上游資源或是生產(chǎn)技術(shù)。垂直整合為未來(lái)趨勢(shì)，但也要警惕伴隨而來(lái)的資金壓力，政策不確定性以及上游材料價(jià)格波動(dòng)等市場(chǎng)因素所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀風(fēng)起云涌的電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)，變革已經(jīng)勢(shì)不可當(dāng)。市場(chǎng)的機(jī)遇人盡皆知，而風(fēng)險(xiǎn)及競(jìng)爭(zhēng)與機(jī)遇并存。如何能夠脫穎而出，立于不敗之地呢?

艾意凱認(rèn)為，公司與投資者應(yīng)當(dāng)在技術(shù)路線與產(chǎn)量升級(jí)兩方面雙手推進(jìn)。技術(shù)上來(lái)說(shuō)，三元鋰電的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，但是必須時(shí)刻關(guān)注新技術(shù)的出現(xiàn)，提早布局;產(chǎn)量方面，要以產(chǎn)量降成本，考慮電池公司與車(chē)廠的合作以獲取利益并控制風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過(guò)動(dòng)力鋰電池價(jià)值鏈的垂直整合以保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，為自己在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中新增砝碼，也是致勝關(guān)鍵。