過會、注冊、掛牌、上市，科創板動力鋰離子電池第一股——孚能科技（贛州）股份有限公司（以下簡稱“孚能科技”）即將迎來成立以來的“高光”時刻。

不久前，上交所科創板上市審議結果公布：孚能科技首發上市成功過會，隨后，孚能科技提交上市注冊。這意味著完成這一系列流程之后，不出意外，孚能科技正式登陸科創板指日可待。

目前，在科創板上市的中小型科技公司已有96家，也有不少汽車零部件公司，但汽車動力鋰離子電池公司仍是空白?！翱苿摪鍙娬{科技創新水平，而且具有高收益、高風險的特點，有關像孚能科技這樣的公司來說，上市是考驗，也是機遇。”全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示。

■為何孚能科技能登陸科創板？

根據招股說明書，孚能科技以每股1元發行超2.14億股，募集資金將用于孚能科技鎮江三期年產8GWh動力鋰離子電池項目建設和運營資金補充?！肮緦⑴ψプ】苿摪搴托履茉雌嚢l展的大好機遇，謀求發展?！辨谀芸萍级麻L王瑀說。

科創板的初衷，是聚焦有潛力的科技創新型公司，其基礎掛牌條件，首先就是要求公司屬于科技創新型的股份有限公司。從科創板問世至今8個多月時間里，很多申報公司在前期審核流程中，就因為科技創新等方面的瑕疵，只差“臨門一腳”而與科創板擦身而過，而孚能科技同樣經過嚴格的審核，就是以科技創新實力拿到了入場券。

一位內部知情人士向記者透露，從創始人到研發團隊，孚能科技都顯得低調而務實。與行業頭部公司相比，孚能科技多年來幾乎是默默無聞，但始終專注三元軟包鋰離子電池技術。與主板上市需耗時一兩年有所不同的是，在200多天時間里基本走完上市所有流程是科創板的特點，這也可以從一個側面印證孚能科技經得起推敲的技術實力。

據了解，在三元軟包動力鋰離子電池這個細分領域，孚能科技是國內較早實現量產、而且做到了國內龍頭的公司。其自主研發的重要產品，包括三元軟包動力鋰離子電池的電芯、模組和電池包，多應用于純電動汽車、混合動力汽車及插電混合動力車用電池系統、48V微混電池系統，用戶以新能源乘用車為主，同時涵蓋新能源專用車、電動摩托車等。公開的報告顯示，孚能科技在三元軟包動力鋰離子電池產品上，2017年、2018年和2019年前9個月裝機量分別為0.67GWh、1.90GWh和1.51GWh；同期出貨量分別達到0.68GWh、1.90GWh和1.21GWh，持續三年位居國內第一。

近幾年來，孚能科技也已完成了四輪融資。企查查顯示，孚能科技在冊股東46個，其中不乏國風投基金、東興資本、云暉資本、國科投資、北汽產業等知名投資商的身影，這些目光銳利的投資商能拿出真金白銀給孚能科技，在一定程度上折射出資本對其未來的發展及上市抱有期望?！澳軌虻顷懣苿摪宓墓荆瑧幸患贾L，始終堅持在三元軟包動力鋰離子電池的創新并有所斬獲，或許就是其能被科創板所接納的一個重要原因?！蔽覈嚬I協會顧問杜芳慈認為。

■產品競爭優勢何在？

那么，軟包電池為何受青睞？與流行的方形電池、圓柱電池有什么不同？“不僅是封裝形式不同，特性上也有差別。”我國電池工業協會的一位專家向記者介紹，相較于其他兩種電池，軟包電池的特點，一是鋁塑膜重量輕、空間大，不像鋼殼鋁殼電芯那樣容易熱失控發生爆炸；二是能量密度高，重量較同等容量的鋼殼鋰電輕40％，較鋁殼電池輕20％；相同尺寸規格相比，容量更大，軟包電池較同等規格尺寸的鋼殼電池容量高10％～15％，較鋁殼電池高5％-10％；三是殼體強度低，循環過程中對內部結構出現的機械應力小，對循環壽命有益；四是充放電過程中，熱量分布均勻。不過，其缺點也很明顯：開發成本較高、對制造工藝要求較高，生產效率不如方形電池和圓柱電池。

業界認為，隨著國內外新能源整車公司對動力鋰離子電池性能要求的不斷提升，三元軟包動力鋰離子電池憑借高能量密度、高安全性能、長壽命等優勢，在新能源乘用車領域或將成為未來的主流趨勢。

不過，業界人士也提醒，孚能科技應重視妥善處理存在的隱憂。例如，孚能科技正在申請中的國內外專利合計107項，其專利更多布局在美國市場，而公司重要的境外銷售收入來自美國和德國，但德國卻是其專利的“荒地”。因此，假如有另外的公司已經在德國擁有相同或相似的專利并提出權利要求，孚能科技將十分被動。因為三元鋰離子電池產品所用重要原材料為正極材料、負極材料、隔膜、電解液、鋁塑膜等，其中任何一個技術環節的專利問題，都可能使孚能科技陷入糾紛。此外，在貿易摩擦不確定性新增背景下，孚能科技的一些美國專利并沒有申請相應的我國專利，對其生產經營、產品銷售帶來潛在的風險。

“軟包電池有其獨特的技術優勢，公司一方面要以技術創新筑牢生產經營的穩固基礎，另一方面也要重視對產權的保護，扎緊抗各種風險的‘籬笆墻’。”崔東樹表示。

■上市是機遇還是風險？

2014年以來，全球新能源汽車產業進入快速發展階段，動力鋰離子電池作為新能源汽車關鍵的核心動力組件，迎來新一波發展機遇。不過，到2019年下半年，遭遇補貼大幅退坡、新能源汽車銷量滑坡影響，動力鋰離子電池集體“失速”，軟包電池也受到波及。再加上疫情帶來的沖擊，動力鋰離子電池行業可謂是阻力重重。

有關動力鋰離子電池公司而言，除了技術能力、產量和資本等因素之外，在很大程度上決定其生存狀態的，是其穩定的大客戶。如寧德時代依托寶馬的背書，一路披荊斬棘崛起為行業龍頭。比較而言，孚能科技的客戶版圖也是可圈可點，2019年1～六月，孚能科技的大客戶分別為長城汽車、北汽集團、戴姆勒、廣汽集團，其中核心客戶為長城汽車和北汽集團，而北汽新能源的銷量一直在國內市場位居前列。從孚能科技的采購合同來看，北汽新能源顯然是其一大支柱。招股書顯示，孚能科技2016年至2018年及2019年1～九月期間，對北汽集團的銷售收入占主營業務收入比重分別為65.63％、87.57％、83.58％和53.68％。報告期內，公司對前四大客戶的銷售收入所占主營業務收入比重分別為99.97％、99.78％、99.77％和97.38％。在產量方面，目前孚能科技也已擁有江西贛州、江蘇鎮江與德國三大生產基地，而鎮江是其布局的重點，也是此次上市募集資金的重要用途。

不過，任何事情都有兩面性。有觀點認為，至今為止，孚能科技尚無法獨立行走，原因是其過度依賴大客戶和政府補助，如毛利率、現金流及賬款都受到大客戶北汽集團的制約。

此外，孚能科技的財務狀況也不理想，2019年扣非凈利潤僅為908萬元，2018年則虧損近兩億元。今年的開局也不順利。“一季度受疫情影響較大，預計將導致公司一季度出現收入大幅下降、產量減少及費用開支明顯新增的情況，進而對全年經營業績情況出現一定負面影響。”負責孚能科技上市工作的一位人士表示。

同時，隨著“白名單”的取消，日韓動力鋰離子電池公司的大舉進入，也會對國內動力鋰離子電池公司帶來壓力。未來，一向默默無聞的孚能科技是否仍將默默無聞仍不確定。孚能科技仍然面對多重壓力。

好在，科創板對上市公司開出的條件中，“容忍”一按時間內一定幅度的虧損，但須明確通告。事實上，多年來，在我國證券市場上市必須是已經盈利且達到一定盈利規模的公司，而科創板更關注公司的未來發展能力，關注是否可以依靠科技創新驅動發展，在盈利標準上較現有板塊有了較大幅度的放寬，這也是科創板青睞虧損的孚能科技的原因。不過，雖然科創板允許未盈利公司上市，但投資者肯定會更關注其中的風險。有投行人士就提醒投資者，虧損公司依然具有較大風險，未來是否能夠盈利、何時能夠盈利都存在較大不確定性，甚至研發最終失敗也正常。

登陸科創板是機遇，也必然面對挑戰。全聯車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴向《我國汽車報》記者表示，上市、直面市場都會有風險與挑戰，但關鍵是公司要不斷上升“?！敝袑ぁ皺C”的能力，善于抓住機遇。“盡管目前的汽車市場受疫情、滑坡等不利因素影響，但近來有各層面多項政策聚焦新能源汽車，這是一個值得把握的重要機遇。通過登陸科創板上市等渠道實現融資，無疑對公司發展更為有利?！辈茭Q說。