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補(bǔ)貼降低讓電池公司財(cái)務(wù)壓力大

鉅大鋰電  |  點(diǎn)擊量:0  |  2020年04月03日  

電車(chē)匯消息:國(guó)軒高科2018年動(dòng)力鋰電池成本約為0.8元/Wh,2019年電池銷(xiāo)售價(jià)格已經(jīng)降至1元/Wh,毛利率約為30%。這是國(guó)軒高科在九月十七日公布的“《關(guān)于請(qǐng)做好國(guó)軒高科公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債發(fā)審委會(huì)議準(zhǔn)備工作的函》的回復(fù)”中的內(nèi)容,把電池生產(chǎn)的成本、電池公司毛利率的情況介紹的十分清楚。


截至目前,國(guó)軒高科有合肥、廬江、南京、蘇州、青島、唐山生產(chǎn)基地,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量約14GWh,其中10GWh為磷酸鐵鋰離子電池產(chǎn)量,4GWh為三元電池產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2019年年底產(chǎn)量達(dá)到20GWh,其中磷酸鐵鋰離子電池將占16GWh。


此次國(guó)軒高科擬公開(kāi)發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金18.5億元,就是用于擴(kuò)大生產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。為發(fā)行公司債券,國(guó)軒高科收到了證監(jiān)會(huì)的告知函,要向資本市場(chǎng)解答公司投資經(jīng)營(yíng)中的很多細(xì)節(jié)問(wèn)題,其中就包含了文章開(kāi)頭提到的這些。


電池成本0.8元/Wh,材料成本占80%


新能源汽車(chē)補(bǔ)貼逐年下調(diào),假如在補(bǔ)貼降低的同時(shí)公司成本也能夠相應(yīng)幅度的降低,那樣對(duì)公司的影響將會(huì)非常小,但是最近幾年,動(dòng)力鋰電池材料及生產(chǎn)成本下降幅度小于電池價(jià)格下降幅度,這就導(dǎo)致電池公司的毛利率大幅降低。


2016-2018年國(guó)軒高科動(dòng)力鋰電池單位成本重要是由材料成本構(gòu)成,占比超過(guò)80%。2016-2018年單位材料成本、能源成本、人工成本和制造費(fèi)用均呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì),導(dǎo)致動(dòng)力鋰電池單位成本下降。


2016-2018年,國(guó)軒高科動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品重要原材料均持續(xù)下降,導(dǎo)致動(dòng)力鋰電池單位材料成本下降。


比較寧德時(shí)代,國(guó)軒高科與寧德時(shí)代均以動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)作為重要收入來(lái)源,但在產(chǎn)品類(lèi)型和客戶(hù)結(jié)構(gòu)存在差異。國(guó)軒高科動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品重要以磷酸鐵鋰產(chǎn)品為主,而寧德時(shí)代三元產(chǎn)品和磷酸鐵鋰產(chǎn)品并重。三元產(chǎn)品因能量密度更高而重要應(yīng)用于乘用車(chē),磷酸鐵鋰產(chǎn)品因產(chǎn)品安全性更高而廣泛應(yīng)用于商用車(chē)和專(zhuān)用車(chē),近年來(lái)隨著能量密度的提升,磷酸鐵鋰產(chǎn)品也越來(lái)越多地應(yīng)用于乘用車(chē)。


2016年以來(lái),受補(bǔ)貼政策影響,新能源乘用車(chē)快速發(fā)展,三元電池市場(chǎng)份額大幅上升;而商用車(chē)由于補(bǔ)貼退坡幅度更大,且相比乘用車(chē)市場(chǎng)相對(duì)較小,因此適配商用車(chē)的磷酸鐵鋰產(chǎn)品裝機(jī)量增幅較小。據(jù)統(tǒng)計(jì),2017年新能源汽車(chē)裝機(jī)量,磷酸鐵鋰離子電池裝機(jī)電量18.04GWh,同比下降11.26%;三元電池裝機(jī)電量約16.01GWh,同比上升147.83%;2018年新能源汽車(chē)裝機(jī)量,磷酸鐵鋰離子電池裝機(jī)電量21.57GWh,同比上升19.57%;三元電池裝機(jī)電量30.70GWh,同比上升91.76%,近三年磷酸鐵鋰離子電池裝機(jī)量增速遠(yuǎn)低于三元電池。寧德時(shí)代快速發(fā)展正是由于其三元產(chǎn)品上升的拉動(dòng)。


根據(jù)電車(chē)匯統(tǒng)計(jì),截止今年第七批新能源汽車(chē)推薦目錄,國(guó)軒高科總計(jì)為54整車(chē)公司配套,涉及車(chē)型171款。今年上半年,國(guó)軒高科動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量3.09GWh,市場(chǎng)占有率約5.38%。


2018年、2019年上半年動(dòng)力鋰電池行業(yè)平均產(chǎn)品單價(jià)已經(jīng)趨同,說(shuō)明經(jīng)過(guò)近幾年激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),市場(chǎng)供需逐步達(dá)到均衡狀態(tài),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步緩和。另外,隨著補(bǔ)貼政策影響逐步出清,2019年上半年動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品價(jià)格下降金額收窄。


電池公司毛利率


隨著行業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)階段,磷酸鐵鋰安全性高、成本低的優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步顯現(xiàn),2019年上半年磷酸鐵鋰增速得到顯著提升,國(guó)軒高科2019年上半年毛利率在行業(yè)中處于相對(duì)領(lǐng)先地位。


補(bǔ)貼降低讓電池公司財(cái)務(wù)壓力大


新能源汽車(chē)補(bǔ)貼自2016年以后逐年降低,并且還新增了運(yùn)營(yíng)里程的要求,同時(shí)補(bǔ)貼還是事后清算。


整車(chē)售價(jià)隨補(bǔ)貼的退坡而下降,使得整車(chē)廠(chǎng)商壓縮成本,動(dòng)力鋰電池作為核心零部件,售價(jià)逐年下降,行業(yè)整體毛利率水平不斷下降;同時(shí),補(bǔ)貼發(fā)放時(shí)間的延長(zhǎng),整車(chē)廠(chǎng)商需墊付大量資金,并將資金壓力傳導(dǎo)至核心零部件公司,使得動(dòng)力鋰電池公司的應(yīng)收賬款新增,進(jìn)而導(dǎo)致應(yīng)收賬款減值損失和財(cái)務(wù)費(fèi)用新增。


以2016年為基數(shù),2016年國(guó)軒高科的電池產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)為2.06元/Wh,毛利率為48.71%;2016年-2019年,補(bǔ)貼逐年下降,電池的售價(jià)也降到了2019年的1元/Wh,毛利率降低至30.35%。


毛利率下降只是一方面,隨著補(bǔ)貼資金發(fā)放周期的推延,導(dǎo)致電池公司應(yīng)收賬款金額新增、減值損失金額新增且財(cái)務(wù)費(fèi)用新增,國(guó)軒高科的凈利率從2016年的21.71%下降至2019年的9.17%,可以說(shuō)是三年多時(shí)間里,凈利率直接腰斬。


目前已經(jīng)確定的是2021年將不會(huì)再有新能源汽車(chē)補(bǔ)貼,按照目前的補(bǔ)貼水平,補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的降低幅度比較有限,補(bǔ)貼政策完全退出后,動(dòng)力鋰電池行業(yè)趨向出清,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更趨市場(chǎng)化,市場(chǎng)份額將向行業(yè)排名靠前的公司集中,動(dòng)力鋰電池價(jià)格和毛利率將逐漸趨于穩(wěn)定。在國(guó)軒高科的分析里,補(bǔ)貼政策完全退出將更有利于寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科等優(yōu)質(zhì)動(dòng)力鋰電池公司。


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