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進擊的康鵬科技:新能源電池乘勢而上,劍指工程塑料領域

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2020年03月20日  

“含氟精細化學品”這一陌生名詞似乎離我們的生活非常遙遠,但它卻和我們的生活息息相關,藥品、電子產品、新能源電池中都有它的身影,可能正在瀏覽網頁的“你”,眼前的屏幕中就有它。


作為國內含氟精細化學品生產公司,康鵬科技重要從事顯示材料、新能源電池材料及電子化學品、功能性材料及其他特殊化學品的研發、生產和銷售。在顯示材料領域,康鵬科技已與液晶混晶全球巨頭德國默克、日本JNC建立穩定合作關系,并成為它們重要的含氟液晶單體供應商。


從營收構成上來看,顯示材料業務也是康鵬科技的絕對營收主力,其50%以上的營收都來源于此。然而,受到下游顯示屏市場變動的影響,這一業務的營收逐漸步入瓶頸,開始出現萎縮。


在主營業務遭遇波動之時,康鵬科技將如何調整?它的上升點又在哪?


液晶業務“頹勢”初現


液晶材料是液晶面板(LCD)的核心材料,它的功能相當于光閘開關:在上下電極通電后,電場的變化可以讓液晶材料使光線偏轉。


所謂“液晶”,是由液晶原材料到液晶中間體,再到液晶單體。液晶單體以不同比例混合在一起達到均勻、穩定的液晶形態,最終形成“混合液晶”。


而康鵬科技顯示材料的重要產品就是含氟液晶單體以及中間體。


(圖片來源:康鵬科技招股書(申報稿))


近幾年,康鵬科技的業績一直在穩步上升,從2016年到2018年,其營收持續實現同比上升,從5.99億元上升至7.04億元。其中,2018年,顯示材料營收3.82億元,占總營收的56.4%。


顯示材料市場方面,除了成為日本JNC、德國默克等國際巨頭的供應商外,隨著液晶材料國產化替代效應不斷擴大,康鵬科技也與國產液晶顯示材料龍頭八億時空(688181)建立穩定的合作關系,2018年、2019年上半年其都是八億時空的第一大液晶中間體供應商。


康鵬科技的液晶材料銷售量也處于行業第一梯隊:2016年至2018年銷量分別為91.29噸、93.43噸、93.61噸。據智咨詢的數據顯示,2016年和2017年,康鵬科技的貨量僅次于萬潤股份(002643),位居國內市場第二。


但假如將康鵬科技近幾年的業務營收拆分,就會發現雖然整體營收在上升,但是作為營收主力的“顯示材料業務”已經展現出些許“頹勢”:從2016年的4.02億元,降至2018年的3.82億元。


不僅如此,康鵬科技整體營收方面也將“走低”,據其招股書顯示,預計2019年全年實現營業收入約6.5億元至6.6億元,同比下降約6.31%至7.73%。


布局藍色OLED


下游LCD面板市場的低迷,正是導致康鵬科技顯示材料業績下降的重要因素之一。


眼下,LCD市場正在經歷前所未有的“寒冬”,過剩的LCD面板產量讓其價格不斷下探,整個行業被拖入低谷。各大LCD面板生產商都受到巨大損失,全球最大的LCD制造商LGDisplay更是宣布將于2020年底關閉韓國本土LCD產量。身處產業鏈上游的康鵬科技自然也不能獨善其身。


除此之外,在新老技術交替屢見不鮮的今天,LCD似乎也迎來了能將其取而代之的“繼承人”——OLED,LCD市場也將進一步被壓縮。


如此看來,康鵬科技顯示材料未來也只剩“下坡路”可走,但據其招股書顯示,康鵬科技此次上市仍將擬募資1.65億元用于液晶顯示材料生產項目,總投資額達到2.61億元。在行業下行周期選擇繼續擴大產量,似乎并不是一個明智的選擇。


但事實上,康鵬科技顯示材料業務依然有一定上升空間。


近兩年,我國成功超越韓國成為全球最大的LCD面板生產國,據IHS數據,2018年我國大陸產量占全球產量的39%,預計2023年將占全球總產量的55%。


從市場容量看,預計2019-2021年國內混合液晶需求量分別為410噸、510噸和590噸,年平均增速20.03%。占據了地緣優勢的原料供應商,康鵬科技也將隨之受益。


雖然目前LCD受產量過剩影響,價格出現波動,但隨著未來海外廠商的產量退出,價格也將逐步回暖。


值得一提的是,康鵬科技并不想在技術的迭代中銷聲匿跡,它也在積極布局OLED領域。


作為新一代顯示屏,OLED擁有驚人的潛力,雖然現在不穩定的技術導致其成本較高,市場上LCD顯示屏仍是主流,但OLED顯示屏市場需求也在快速上升,以OLED電視為例,據IHS數據顯示,2019年全球OLED電視總銷量達到300萬臺,預計2020年OLED電視出貨量為455萬臺,到2022年將達到1308萬臺。


與自帶光源的LCD面板不同,OLED面板屬于自發光,通過混合光的三原色:紅、綠、藍來顯示各種各樣的顏色,而三原色的發光材料就是OLED顯示屏必不可少的組成部分。但目前這些材料發出的光仍存在顏色的色純度較低的問題,這也會導致顯示屏的畫質降低。


眼下,康鵬科技已經研發出新一代OLED中間體,可用于生產色純度極高的有機系列藍色發光材料,并且部分產品已經實現對日本JNC的銷售。


等到OLED逐漸成為市場主流,提前布局OLED領域的康鵬科技將不會手足無措,并隨之受益。


引領下一代新能源電池


在康鵬科技主營業務出現波動之時,整體營收卻依然上升,這歸功于新能源電池及電子化學品業務的快速上升:2016年至2018年,這一業務營收從5999萬元上升至1.46億元,增幅143%,它也成為推動康鵬科技業績上升的重要推力。


憑借在含氟精細化工的多年的技術積累,康鵬科技以此為跳板成功切入新能源電池材料行業,成為全球自主研發并較早實現量產新能源電池新型電解質“雙氟磺酰亞胺鋰鹽(LiFSI)”的公司之一,截至2018年年底,全球范圍內只有康鵬科技、日本觸媒和韓國天寶具備大規模商業化量產量力。


目前,康鵬科技已與日本宇部、國泰華榮等國內外知名新能源電池電解液生產廠商建立合作。而日本宇部和國泰華榮所生產電解液的終端客戶則包括韓國LG化學、日本松下、我國寧德時代等全球范圍內知名新能源電池廠商。


鋰離子動力鋰電池是新能源電池最重要的應用之一,它是由正極材料、負極材料、隔膜和電解液所組成,而電解液則是鋰離子電池的“血液”,它起到在電池正、負之間傳導鋰離子的用途。而電解液則是由溶劑、電解質以及添加劑所配置而成。


(圖片來源:康鵬科技招股書、網站)


電解質鋰鹽是鋰離子電池電解液的核心所在,也是決定電解液性能的最重要因素。目前,六氟磷酸鋰(LiPF6)是最常用的電解質鋰鹽,它擁有較高的導電率以及較高的電化學可靠性。但也存在對水分敏感、熱穩定性差、低溫環境易結晶等問題,從而導致電池性能下降。


而LiFSI與LiPF6相比,則具有更好的熱穩定性、電化學穩定性、以及更高的電導率,能夠顯著改善新能源電池的高低溫適用范圍、循環壽命,提高電池高功率放電性能以及安全性。但是由于LiFSI合成工藝復雜,良品率低,導致其成本較高,目前LiFSI規模商業化應用比例相對低。


隨著新能源汽車產業對電池性能要求的不斷提升,LiFSI的應用規模有望進一步擴大。目前,韓國LG化學、我國寧德時代等全球鋰離子新能源電池巨頭都已經將LiFSI應用于其部分新型新能源電池電解液配方中。


LiFSI的年使用量也處于上升期。據預測,到2020年LiFSI市場需求將超6000噸,保守估計市場空間在50億元以上。據康鵬科技招股書,2016年至2018年,其生產的LiFSI銷量也在快速上升,分別為62.30噸、167.11噸和269.26噸,年均復合上升率達107.89%。


除了產品更新迭代帶來的市場增量外,終端應用領域的放量同樣能反推上游的上升。


近年來,節能環保已經成為全球共識,新能源汽車取代燃油車也將成為大勢所趨,各個國家紛紛制定“禁燃”時間表,挪威、芬蘭、德國、英國、法國分別宣布在2025年至2040年期間開始全面禁售燃油車。


汽車品牌也相繼公布停止銷售燃油車的時間計劃,大眾汽車計劃在2030年實現所有車型電動化,傳統燃油車徹底停止銷售;長安汽車提出2025年停止銷售傳統燃油車的計劃。


隨著新能源汽車一步步登上“舞臺”中央,作為新能源汽車“心臟”的鋰動力鋰電池,其市場需求也將與日俱增。根據GGII數據,2017年全球應用于新能源汽車領域的動力型鋰離子電池需求量為69GWh,預計到2022年,全球新能源動力鋰電池需求量將超過325GWh,年均復合上升率為36.33%。


為了搶占下游市場增量,康鵬科技也積極擴充產量,目前,其有一條1500噸產量的LiFSI產線項目正在建設。等到項目達產,大規模產業化則有機會將成本降低,在擴大LiFSI的應用規模以及業務規模的同時也有望沖擊全球LiFSI產業龍頭“寶座”。


此外,康鵬科技也在研制生產硫酸二醇酯等多款新能源電池電解液添加劑,希望可以與LiFSI形成搭售,進一步提升LiFSI市場份額。


充沛資金刺激橫向拓展


現有業務似乎并不能滿足康鵬科技的野心,繼續憑借自身技術優勢進一步橫向拓展則是它的發展方向。


康鵬科技上市將募集7億元,其中2億元將被用于含氟新材料生產基地建設項目,項目總投資額3.8億元。


而含氟新材料生產基地建設項目則重要是用于聚醚醚酮(PEEK)關鍵單體及中間體的生產,康鵬科技也已經掌握了相關技術。


PEEK是一種具有耐高溫、自潤滑、易加工和高機械強度等性能的特種工程塑料,優異的性能讓其被廣泛應用于特種航天、汽車、工業器械以及醫療器械等領域,可以用來制造飛機及火箭發動機的零部件、汽車軸承、密封件、剎車片等。


目前,歐洲是全球PEEK的重要交易市場,但隨著人們對PEEK這一工程塑料認知的不斷提升,發展我國家對這一塑料的需求力度也在不斷加大。


此外,其也擬使用募集的1.5億元用于新建農藥原藥及醫藥中間體項目,總投資額達到2.37億元。


而這一切都離不開康鵬科技技術的支持。除了多年的積累,持續的研發投入也功不可沒,據其招股書顯示,2016年至2018年其研發投入占比都在6%以上。


眼下,康鵬科技新能源電池領域業務上升迅猛,顯示材料業務依舊存有上升空間,假如再加上資本市場的支持,康鵬科技將以“氟”為支點,依托現有產業與資本市場的雙重加持,撬起一個氟精細化工品商業“王國”。


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