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動力電池資產估值暴漲 業績兌現“喜憂不一”

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2020年01月10日  

據不完全統計,目前約有30余家A股上市公司以自建、增資、收購等方式下注鋰電池(及新能源汽車)產業鏈,其中不乏大膽跨界并購的新兵。與興致正高的上市公司不同,新能源車及鋰電領域的部分公司高管已開始擔心產能過剩。


隨著國內新能源汽車銷量的一騎絕塵和A股市場相關板塊的強勢上漲,上市公司對鋰電產業鏈的并購熱情也不斷升溫。與之對應,相關資產的并購估值水漲船高,甚至有靜態市盈率達到數百倍的案例出現。在這背后,業績預期的兌現情況成為驗證并購成敗的指標之一,部分案例的初步結果也顯示出喜憂不一的苗頭。


而據記者了解,與興致正高的上市公司不同,新能源車及鋰電領域的部分公司高管已開始擔心產能過剩。那些正計劃沖進這一產業鏈的上市公司們,最終還能如愿嗎?


動力電池資產估值暴漲


30余家A股上市公司下注鋰電池(及新能源汽車)產業鏈,其中不乏大膽跨界并購的新兵。伴隨上市公司前赴后繼的收購,動力電池資產的估值水漲船高


5月底,謀劃轉型已久的*ST江泉決定加入鋰電大軍,宣布擬通過重大資產重組收購山東瑞福鋰業有限公司100%股權。成立五年的山東瑞福鋰業,曾拋出一系列宏偉規劃——三年內投資5億元,新增年產10000噸電池級碳酸鋰生產線,達產后每年實現銷售收入10億元,利稅2億元;五年內向金屬鋰、丁基鋰、鋰鋁合金等產業延伸,躋身全球最大鋰鹽生產商之列……


放眼A股,據WIND資訊不完全統計,目前約有30余家上市公司已以自建、增資、收購等方式下注鋰電池(及新能源汽車)產業鏈,其中不乏大膽跨界并購的新兵。


隨著上市公司前赴后繼的收購,動力電池資產的估值也水漲船高。


回溯此前案例,2014年,電池企業的一級市場靜態市盈率約13倍。代表案例如時代萬恒,在2014年對九夷能源評估后,決定出資3.5億元收購后者100%股權,此項收購于2015年完成。九夷能源主要產品包括鎳氫電池等,其2014年凈利潤為2738.28萬元,相關方承諾的2015年凈利潤為不低于3300萬元,公司最終實現的2015年凈利潤為3411.51萬元。若以九夷能源2014年凈利潤計算,此次收購的靜態市盈率為12.78倍;以2015年預期凈利潤計算,此次收購的市盈率則為10.6倍。


在短短一年多后,深圳比克動力電池有限公司卻以241倍的市盈率(PE),被長信科技列入收購名單。長信科技今年2月公告稱:擬向比克動力增資8億元,以獲得其10%股權。比克動力2014年凈虧損1879.82萬元,2015年凈利潤為3307.87萬元。以2015年凈利潤和比克電池80億元的整體估值計算,其并購市盈率達241.8倍。


雖然比克動力是國內最大的鋰電池生產企業之一,其三元材料鋰電池已應用于新能源汽車上,頗具商業前景。但市盈率高達240倍的增資價格仍令人稱奇,為何長信科技會欣然接受呢?這與比克動力的業績承諾有一定關系,公告顯示,比克動力原股東承諾:2016年度、2017年度、2018年度業績(以扣非后凈利潤為準)分別不低于4億元、7億元和12億元。按這一預測,比克動力2016年預測市盈率為20倍。


當然,比克動力能否實現這一業績,還有待時間檢驗。不過,長信科技顯然對比克動力志在必得,其下一步還計劃展開全資收購。長信科技表示,本次投資入股比克動力,只是與比克動力進行合作進入動力電池領域的第一步,不會滿足于僅以參股形式涉足這一領域,公司會深度進入動力電池及其配套產品領域。因此,公司與比克動力達成一致,后續將與比克動力在資本市場層面進行深度合作,包括公司對比克動力原股東發行股份全資收購剩余股權等方式。


但是,資本市場并不看好這起收購。長信科技2月復牌后,曾連續兩天跌停,七個交易日的最大跌幅達35%。


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