國軒高科將與唐山市政府合作建設新能源產業基地，將新增7GWh產能。公司發布公告，與唐山市人民政府簽署了《合作框架協議》，預計投資55億元，用于國軒高科(唐山)“5G”新能源產業基地項目，將新建動力鋰電池產能7GWh，建成后與先期項目合計形成總產能10GWh。投資建設周期2年左右，項目確保2020年一季度正式開工，預計2021年三季度全面建成并于四季度正式投產。

一、與華為簽訂合作協議

5G建設提升通信儲能需求，公司與華為簽訂合作協議，儲能電池有望高速增長。在國家大力推動5G發展的政策背景下，5G基站及設備建設正緊鑼密鼓推進。國內三大運營商都已確定了詳細的實施方案，華為公司表示，在未來2年內華為的5G基站將超過200萬個。根據賽迪顧問預測，2020年國內將建設30萬個基站，2021年建設47萬個基站。傳統鉛酸電池雖然單價較低，但在能量密度、充放電次數等方面較磷酸鐵鋰電池有明顯短板，磷酸鐵鋰電池將是5G基站儲能的首選方案，將伴隨5G建設快速發展。國軒高科今年6月公告與華為簽訂采購合作協議，協議有效期達5年，雙方將在鋰電池儲能應用領域開展深入合作，預計公司儲能電池在通信領域將取得高速成長。

二、動力電池裝機穩定增長

動力電池裝機穩定前3持續增長，磷酸鐵鋰電池料將受益于乘用車低成本路線。公司動力電池業務持續較好增長，根據真鋰研究數據，公司今年前10月動力電池裝機為2.44GWh，同比增長44.38%，市占率5.20%排名第三。公司磷酸鐵鋰電池能量密度不斷提升，新開發的圓柱電芯能量密度能達到190Wh/kg，系統能量密度將達到160Wh/kg。在今年新能源汽車補貼大幅下滑的背景下，部分乘用車企今年探索磷酸鐵鋰的低續航、低成本路線，公司積極推進磷酸鐵鋰電池在乘用車領域的推廣，具有較好的成本優勢。

三、盈利預測及投資評級

我們維持預計公司2019-2021年歸母凈利潤7.22、8.87、10.31億元，同比增長25%、23%、16%，EPS為0.64、0.78、0.91元，由于今年新能源汽車行業銷量低于預期，我們下調公司的目標價至14元，對應2019年22倍PE，維持“推薦”評級。

風險提示。新能源汽車銷量低于預期，行業競爭加劇價格下降超預期。