鉅大鋰電 | 點擊量:0次 | 2018年06月05日
鋰電隔膜龍頭星源材質重回高增長的原因是什么
星源材質主營業務為鋰電池隔膜產品,是我國做鋰電隔膜最早的公司之一,成立于2003年,2008年首條干法隔膜線量產,2014年首條濕法隔膜線量產,2016年在深圳創業板上市。
2017年由于公司濕法隔膜產能不足,干法隔膜行業行情不好,企業之間打價格戰,導致公司業績下滑了31%。雖然2017年公司凈利潤下滑,但營業收入和出貨量還是上升的,2017年營業收入5.2億元,上升3%,隔膜出貨量量15,526萬㎡,較上年度13,868萬㎡上升12%。
經歷2017年業績低谷后,18年業績迅速回升。一季度營收1.7億,同比增長43%,歸母凈利8944萬元,同比增長158%,扣非歸母凈利潤為4637.38萬元,同比增42.66%,大超市場預期。1季度出貨量5950萬㎡(2017年1Q為3100萬平),同比增長超90%。公司預告上半年歸母凈利潤1.27-1.40億,同比增長79.16-96.77%,扣非凈利潤0.81-0.94億,同比增長30%-50%,從公司一季度業績來看,業績達到預期目標難度并不大。
星源材質今年年初開始股價大漲,漲幅遠超其他隔膜企業,最近幾天受貿易戰影響,公司股價回調不少,但公司基本面沒有大變化,公司與同行業其他公司相比主要有以下優勢。
隔膜產能,尤其是濕法隔膜產能擴張迅速。
隔膜產品主要分為干法、濕法兩大類工藝。干法隔膜技術成熟,安全性、穩定性高,價格便宜,目前干法基膜2元/平,濕法基膜3元/平,涂覆后價格4-4.5元/平。濕法隔膜更為輕薄,可以協助電池實現更高的能量密度,與電解液浸潤性好。
隔膜行業干濕法同時增長的情況將長期持續。干法隔膜經過性能改進,目前厚度可達到16um(主流厚度為20um),與濕法隔膜厚度差距縮小(濕法主流厚度為12um+4um涂覆),同時干法隔膜孔隙率等性能均在提升,與濕法隔膜差距越來越小。中高端動力電池要求高能量密度,三元材料+濕法涂覆隔膜將快速滲透。隨著國家補貼政策的持續退出,物流車、微型純電乘用車等成本敏感車型,更注重性價比,偏向于干法隔膜。
星源材質是干法隔膜龍頭,濕法隔膜擴張迅速。17年底干法隔膜產能1.8億平,濕法隔膜合肥星源8000萬㎡產能投產,產能達到1.1億㎡,18年常州星源1.8億㎡產能年底投產,濕法隔膜產能有望增加到2.9億㎡。產能2020年有望達到13億㎡,其中6億㎡干法隔膜產能,7億㎡濕法隔膜產能。產能擴張迅速,出貨量得以保證。










