7月16日，山西美錦能源股份有限公司(證券簡稱：美錦能源代碼：000723)公告稱，公司決定以自有資金向廣東國鴻氫能科技有限公司(下稱“國鴻氫能”)增資1.8億元，并于與國鴻氫能簽署了《關于廣東國鴻氫能科技有限公司之增資協議》。增資完成后，公司持有國鴻氫能9.09%的股權。國鴻氫能原股東均同意就本次增資放棄優先認購權。

關于增資定價依據方面，美錦能源表示，由于近期市場類似交易較少，市場案例估值存在較大的波動。在公司對國鴻氫能進行盡職調查后，考慮到本次增次對于公司氫能板塊發展的重要意義，以及給與公司控股子公司佛山飛馳汽車制造有限公司產生的協同效應，經過各方充分溝通，以及公司的謹慎評估，給予國鴻氫能18億元的整體估值，各方同意公司以1.8億元出資進行本次交易。

美錦能源還透露，本次增資是根據公司氫能源產業鏈的的戰略安排，基于“一點(整車制造)、一線(燃料電池上下游產業鏈)、一網(加氫站網絡)”規劃中的“一線”而采取的重要舉措，將進一步完善公司氫能全產業鏈的布局；有助于公司已涉及氫能源產業鏈中，氫燃料電池汽車整車制造企業——飛馳汽車和燃料電池上游膜電極MEA生產企業——鴻基創能構成協同效應，降低生產成本，更好地服務并支持公司氫能源產業的發展。

國鴻氫能財務及市場拓展概況

國鴻氫能成立于2015年，主營業務包括電堆和系統集成生產、銷售和研發。國鴻氫能下設兩家子公司，國鴻巴拉德和國鴻重塑，分別負責燃料電池電堆和系統集成的規模化生產。

國鴻燃料電池電堆已經規模化生產和市場銷售，2018年國鴻電堆市場占有率超過70%，目前采用國鴻燃料電池電堆已經裝車超過2000輛，并且廣泛在市場中投入運營，在上海的燃料電池物流車實際運行已超過600萬公里。

國鴻主要是以引進技術，進行消化吸收，在國內進行產業化生產，已建成年產2萬臺電堆的目前全球產能最大的電堆生產線和年產5000套集成系統的系統集成生產線。國鴻產品的壽命是1萬5千小時以上，基本滿足商業車使用要求。由于已經實現批量化生產，電堆成本也在同行中具有較強的優勢。

高工氫電了解到，為掌握核心技術，國鴻經過一年多的努力，開發了自主電堆。目前國鴻電堆性能已達到2.5kW/L，在保證壽命基礎上性能會得到大幅提升，既可用于大巴車，也可用于乘用車。同時，現在國鴻也在開發各種用途的動力系統(如輕軌、船舶等)，包括給軍方研發的大功率電源系統等。

國鴻在加氫站環節也有涉足。“國鴻主要是參與建設加氫站。我們園區有一個國鴻的思勞鎮加氫站。我們還成立相關公司——錦鴻新能源、舜為氫能等，專門做加氫站建設、加氫站相關設備以及加氫站相關服務。”國鴻氫能副總經理燕希強博士透露。

從近兩年財務數據來看，國鴻氫能2017年、2018年、2019年1-3月分別實現營業收入2.36億元、4.21億元、2106.96萬元；分別實現凈利潤612.25萬元、3257.62萬元、-1655.45萬元。詳情如下表格：

國鴻氫能財務數據(單位：元)

對比同行來看，億華通2017年、2018年、2019年1-3月分別實現營業收入2.01億元、3.68億元、1556.84萬元，分別實現凈利潤2926.01萬元、1786.53萬元、-3932.02萬元。國鴻氫能與億華通旗鼓相當。

從股權結構來看，國鴻氫能前三大股東分別是廣東鴻運氫能源科技有限公司、廣東佛山(云浮)產業轉移工業園投資開發有限公司、深圳融鼎澤投資中心(有限合伙)。美錦能源增資后，將成為國鴻氫能第四大股東。

增資前后國鴻氫能股權結構情況

美錦能源全產業鏈布局版圖

美錦能源成立于1992年，前身為福州天宇電氣股份有限公司，1997年在深交所上市，主要從事煤炭、焦化生產和銷售，擁有儲量豐富的煤炭和煤層氣資源。美錦能源在煉焦過程中產生的焦爐煤氣富含50%以上的氫氣，為公司發展氫能創造了有利條件。

此后，美錦能源利用自身豐富的氫能資源不斷在新能源領域排兵布陣，公司在2017年發布公告，擬以自有資金出資1億元在山西綜改區設立全資子公司“山西示范區美錦氫源科技發展有限公司”，著手綠色能源——氫能源產業鏈的布局。

不僅如此，公司先后受讓佛山市飛馳汽車制造有限公司(下稱“飛馳汽車”)36.2%和15%股權，成為飛馳汽車控股股東、實際控制人。今年1月份，美錦能源持股5%的參股公司廣州鴻錦投資有限公司，向氫燃料電池膜電極生產企業鴻基創能科技(廣州)有限公司增資1.02億元，從而持有鴻基創能51%的股份。

在加氫站建設方面，佛山市的加氫站規劃目標是在年底力爭實現28座加氫站全部投入使用，如果28個加氫站在2019年年底可以投入運營，屆時可以滿足1000臺大巴的運營需求，其中美錦能源承擔4座。

從設立美錦氫源、到控股飛馳汽車、到增資鴻基創能和國鴻氫能，美錦能源的布局現已涵蓋整車制造商、電堆及系統制造商以及膜電極制造商，同時利用自身優勢發展氫能、布局加氫站等，形成了全產業鏈布局。

值得一提的是，今年3月、6月，美錦能源相繼推出兩個高達百億元的意向性氫能項目，由于涉及資金龐大，遭遇交易所問詢。

其中一個是美錦能源與嘉興秀洲高新技術產業開發區管理委員會于2019年3月23日簽署了《美錦能源氫能汽車產業園合作框架協議》，協議主要內容為在嘉興市秀洲區投資建設美錦氫能汽車產業園。

具體而言，美錦能源等資本擬成立氫能產業聯盟，在嘉興市秀洲區投資建設美錦氫能汽車產業園。產業園總體規劃用地2000畝，預計總投資100億元(目前尚未投入，具體投入根據后續達成的正式協議確定)。

另一個是美錦能源于6月26日與青島市工業和信息化局(下稱“青島工信局”)、青島西海岸新區管理委員會(下稱“西海岸新區管委會”)簽署了《青島美錦氫能小鎮合作框架協議》。

根據協議，美錦能源等資本擬成立氫能及燃料電池產業聯盟，在青島市西海岸新區注冊成立獨立法人項目公司，投資建設青島美錦氫能小鎮。氫能小鎮總產業用地規模約2000畝，總投資100億元(目前尚未投入，具體投入根據后續達成的正式協議確定)。

由于兩個項目涉及資金龐大，而截至今年一季度末，美錦能源總資產為185.92億元，凈資產約為75億元，貨幣資金僅為為8.71億元，美錦能源收到了來自交易所的問詢函。

對于上述項目的資金安排，在交易所追問下，美錦能源答復稱，公司將采取多種籌資手段，資金來源包括但不限于：公司經營利潤、公司發行股份或債券所獲得的融資、公司或項目公司獲得的銀行項目貸款、產業基金投資、公司現在或未來的合作方的投資等。

業內人士客觀評論，美錦能源兼并購的燃料電池產業鏈企業均屬于行業內優質企業，其布局全產業鏈意圖明確。而與嘉興、青島等地方政府簽訂的協議則屬于意向性協議，受行業發展波動性影響，存在非常大的不確定性。