證監(jiān)會(huì)2019年5月21日披露，深圳市翔豐華科技股份有限公司(下稱“翔豐華”)披露更新后的創(chuàng)業(yè)板IPO招股書(shū)。公司預(yù)計(jì)母雞資金5億元，將用于30,000噸高端石墨負(fù)極材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目。

翔豐華是主要從事鋰離子電池負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)先進(jìn)的鋰電池負(fù)極材料供應(yīng)商，主要產(chǎn)品分為天然石墨和人造石墨兩大類，產(chǎn)品應(yīng)用于包括動(dòng)力(電動(dòng)交通工具，如新能源汽車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)等)、3C消費(fèi)電子和工業(yè)儲(chǔ)能等鋰離子電池領(lǐng)域。公司目前是比亞迪(002594)、寧德時(shí)代(300750)、鵬輝能源(300438)、南都電源(300068)、贛峰鋰業(yè)(002460)、多氟多(002407)、卡耐新能源、孚能科技等30多家知名公司的供應(yīng)商。

2018年，發(fā)行人已順利通過(guò)LG化學(xué)認(rèn)證測(cè)試，目前發(fā)行人正在積極接觸三星SDI、松下等國(guó)際知名鋰電池企業(yè)，為進(jìn)軍海外市場(chǎng)做準(zhǔn)備。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別是2.36億元、3.62億元、5.99億元;凈利潤(rùn)分別是4015.76萬(wàn)元、5724.60萬(wàn)元、6155.31萬(wàn)元。

2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為39.05%、30.40%和22.13%，呈下降趨勢(shì)，主要源于報(bào)告期內(nèi)天然石墨毛利率持續(xù)下降，2017年度和2018年度，公司天然石墨毛利率分別較上期下降13.96個(gè)百分點(diǎn)和15.51個(gè)百分點(diǎn);人造石墨毛利率2016年度和2017年度較為穩(wěn)定，分別為30.11%和30.36%，但2018年度毛利率下跌至23.57%，較上期下降了6.78個(gè)百分點(diǎn)。2018年度，公司綜合毛利率下滑到30%以下，除了受新能源汽車(chē)財(cái)政補(bǔ)貼退坡影響，下游客戶要求降價(jià)壓力大外，石油焦類原料價(jià)格高位盤(pán)整和初級(jí)石墨價(jià)格上漲則是另一個(gè)重要原因。隨著新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入本行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來(lái)越激烈，未來(lái)公司如果不能持續(xù)提升技術(shù)創(chuàng)新能力，開(kāi)發(fā)出更具競(jìng)爭(zhēng)力、更有性價(jià)比的新產(chǎn)品，則公司存在毛利率進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。

翔豐華主要客戶最終主要面向新能源汽車(chē)廠商，國(guó)家關(guān)于新能源汽車(chē)的行業(yè)政策與公司的未來(lái)發(fā)展密切相關(guān)。自2010年國(guó)務(wù)院將新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以來(lái)，多部委連續(xù)出臺(tái)了一系列支持、鼓勵(lì)、規(guī)范新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展的法規(guī)、政策，從發(fā)展規(guī)劃、消費(fèi)補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、科研投入、政府采購(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)制定等多個(gè)方面，構(gòu)建了一整套支持新能源汽車(chē)加快發(fā)展的政策體系，為公司動(dòng)力電池負(fù)極材料業(yè)務(wù)提供了廣闊的發(fā)展空間。

目前，對(duì)于新能源汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)而言，中央和地方財(cái)政補(bǔ)貼政策，對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要促進(jìn)作用，客觀上降低了車(chē)輛購(gòu)置成本，加快了新能源汽車(chē)的推廣和普及。根據(jù)國(guó)家已出臺(tái)的補(bǔ)貼政策顯示，補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)將逐步減少，地方補(bǔ)貼也存在調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。近兩年來(lái)，新能源汽車(chē)行業(yè)政府補(bǔ)貼退坡加快，2018年綜合補(bǔ)貼退坡約43%，2019年綜合補(bǔ)貼退坡約53%，預(yù)計(jì)2020年政府補(bǔ)貼完全退出。由于在現(xiàn)階段新能源汽車(chē)公司對(duì)于政府補(bǔ)貼具有一定的依賴性，退坡機(jī)制會(huì)給未來(lái)的新能源汽車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)售帶來(lái)負(fù)面影響。除政府補(bǔ)貼政策外，若未來(lái)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策發(fā)生重大不利變化，也將最終會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成重大不利影響。

2016年、2017年和2018年度，翔豐華前十大客戶的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為84.38%、82.33%和91.23%，其中對(duì)第一大客戶比亞迪的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為54.24%、55.46%和62.75%。客戶集中度較高。公司客戶相對(duì)集中的現(xiàn)象與下游動(dòng)力鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中的發(fā)展現(xiàn)狀相一致，目前比亞迪、寧德時(shí)代為動(dòng)力鋰電池行業(yè)的兩大巨頭，2018年兩者裝機(jī)量合計(jì)占據(jù)國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池行業(yè)裝機(jī)總量的61%。上游知名負(fù)極材料供應(yīng)商主要圍繞這兩家巨頭布局，公司則為比亞迪的主要供應(yīng)商，并自2018年10月起對(duì)寧德時(shí)代批量供貨。出于產(chǎn)品質(zhì)量控制、新產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)配套能力、出貨量和供貨及時(shí)性等多方面因素考慮，一般大型鋰電池廠商不會(huì)輕易更換合作多年的上游供應(yīng)商，但如果下游主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化、或者主要客戶訂單大量減少，而公司無(wú)法及時(shí)拓展新客戶，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

2016年末、2017年末和2018年末，翔豐華應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)凈額分別為17,930.10萬(wàn)元、39,168.11萬(wàn)元和56,810.22萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為75.77%、107.97%和94.75%，報(bào)告期各期末金額較大，占營(yíng)業(yè)收入的比例較高。目前，公司的主要應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)客戶為鋰電池行業(yè)的知名企業(yè)，且大部分賬齡在1年以內(nèi)，但不排除未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致下游客戶突然倒閉破產(chǎn)等重大不利影響因素或突發(fā)事件，可能發(fā)生因應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回或應(yīng)收票據(jù)不能及時(shí)兌付而形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司資金使用效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，隨著公司產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司期末存貨余額逐年增長(zhǎng)。2016年末、2017年末和2018年末，翔豐華存貨賬面價(jià)值分別為2,704.90萬(wàn)元、8,714.01萬(wàn)元和19,785.51萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為11.86%、14.59%和24.01%，占比較高。公司采用以訂單生產(chǎn)為主的生產(chǎn)模式，并根據(jù)客戶的訂單需求提前安排采購(gòu)、生產(chǎn)，并保持適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)成品庫(kù)存規(guī)模。盡管報(bào)告期內(nèi)公司存貨周轉(zhuǎn)情況較好，但如果未來(lái)下游動(dòng)力鋰電池客戶因新能源汽車(chē)市場(chǎng)環(huán)境惡化，出現(xiàn)違約撤銷(xiāo)訂單，將會(huì)導(dǎo)致公司原材料積壓、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品出現(xiàn)貶值;或者客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，進(jìn)而無(wú)法執(zhí)行訂單，也可能導(dǎo)致公司存貨的可變現(xiàn)凈值降低，從而公司將面臨存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。

翔豐華表示，在發(fā)展戰(zhàn)略上，公司未來(lái)將緊緊圍繞以做大做強(qiáng)新型碳材料產(chǎn)業(yè)為使命，努力將公司打造成為一流的以碳為基礎(chǔ)元素、集研發(fā)與生產(chǎn)為一體的新型碳材料制造商。目前，發(fā)行人已涉及硅碳負(fù)極、B型-二氧化鈦、石墨烯等新型碳材料領(lǐng)域，并具備了產(chǎn)業(yè)化基本條件。