2018年上半年，通威股份（600438）實現了124.61億元的營業收入，同比增長了12.24%，歸屬于上市公司股東凈利潤9.19億元，同樣實現了增長，增長幅度16.14%，經營活動產生的現金流量凈額為6.81億元。

公司發布2018年半年報,營收同比增長12.24%,凈利潤同比增長16.14%:公司發布半年報,報告期內公司營業收入124.61億元,同比增長12.24%,實現歸母凈利潤9.19億元,同比增長16.14%,扣非后歸母凈利潤8.90億元,同比增長15.85%。2018Q2公司實現營收72.39億元,同比增長5.03%,環比增長38.65%;歸母凈利潤5.99億元,同比增長13.88%,環比增長86.96%。扣非后歸母凈利潤5.83億元,同比增長14%,環比增長89.61%。2018H1公司光伏業務板塊實現營收52.94億元,同比增長24.79%;農牧業務板塊營收69.43億元,同比增長3.04%。

持續擴大產能,優化產品結構,單晶硅料占比達70%2018H1多晶硅銷量0.87萬噸,同比增長6.73%,毛利率43.52%;為適應市場單晶用硅料需求的大幅上升優化產品結構公司單晶料占比達到近70%的比例。公司多晶硅在建產能5萬噸,將于2018年內建成投產,屆時產能將達到7萬噸/年,生產成本預計將降至4萬元/噸以下;“531”新政后公司依然穩步推行擴產計劃,未受政策影響。并于7月30日通過50億可轉債發行,未來進一步堅定擴產決心,預計公司硅料業務將保持快速增長勢頭。

深化成本優勢,電池片保持滿產滿銷,產能利用率超過100%快速增長2018H1公司電池產銷量約3GW,同比增長66%,在5.4GW電池產能規模的基礎上,繼續保持滿產滿銷,產能利用率超過100%的快速增長勢頭。電池片毛利率仍達到16.68%,單、多晶電池非硅加工成本已經進入0.2-0.3元/W的區間并呈持續下降趨勢;太陽能電池在建產能5.5GW,預計將在2018年四季度建成投產,拉動太陽能電池加工成本10%左右的降幅,未來三到五年繼續規劃30GW產能。龍頭地位穩固,在上半年光伏電池價格波動的情況下,依然實現較高毛利率。隨著下半年海外新興市場等的放量,電池片業務有望繼續實現快速增長。

看好公司“硅料+電池片”雙龍頭,維持“強烈推薦”評級由于光伏新政導致硅料、電池片產品價格大幅下降,我們下調公司2018-2020年凈利潤分別至22.75(-15%)、28.13(-27%)、34.68(-26%)億元,對應EPS分別為0.59、0.72、0.89元。當前股價對應PE值分別為10、8、7倍。看好公司“硅料+電池片”雙龍頭,維持“強烈推薦”評級。

通威股份雙輪驅動由來已久，在農業方面，公司的主營業務為水產飼料、畜禽飼料等的研究、生產和銷售，擁有70余家涉及飼料業務的分子公司，采取就地生產，建立周邊銷售覆蓋的經營模式，同時為養殖戶提供技術、金融等配套服務，網絡已布局全國大部分地區及越南、孟加拉、印度尼西亞等東南亞國家。

在光伏新能源方面，通威股份主要以多晶硅、太陽能電池的研發、生產、銷售為主，同時致力于“漁光一體”等終端電站的投建及運維。界面新聞記者注意到，截至報告期末，通威股份多晶硅產能達2萬噸，在建產能5萬噸，預計2018年內建成投產，通威股份預計屆時生產成本將降至4萬元/噸以下；太陽能電池產能5.4GW，包括位于合肥的2.4GW多晶電池及位于成都的3GW高效單晶電池，今年上半年產銷量約3GW，已是滿產滿銷，在建高效單晶電池產能5.5GW，預計2018年底建成投產。

由上可見，在保持飼料業務的同時，通威股份還在猛烈加碼光伏產業，從計劃來看產能也將成倍增長。

2018年7月30日晚間，通威股份50億元可轉債申請獲得證監會審核通過，根據規劃，通威股份此次所獲資金將用于包頭及樂山總計5萬噸高純晶硅項目，借此使得多晶硅產能將從目前的2萬噸提升至7萬噸，生產規模進入全球前三。

2018年5月，通威股份子公司永祥股份簽訂了一份2.5年期的重大銷售合同，合同銷售原生多晶硅料合計約5.5萬噸，交易對方為單晶硅巨頭隆基股份（601012.SH）的多家子公司。對此業內有分析稱這主要是為了降成本，因為全產業鏈協同降成本效果最好。根據通威股份的測算，此合同約定預計產生凈利潤為：2018年1.32億、2019年6.94億、2020年9.92億。

有業內人士表示，農牧業務周轉率高，現金情況好，為通威股份提供了現金保障。目前通威股份多晶硅料品質國內處于領先水平，硅料生產成本處于最低成本的第一梯隊，通過融資推動產能擴張，則可為光伏行業“平價上網”時代做好充分準備。電池方面，其產能利用率超過115%，高于全球行業平均82%的水平，隨著產能擴張市場份額提升，將為公司謀得電池環節更多話語權。

本文摘自：每日光伏新聞