事件：

當升科技公司發布2018年半年度業績預告，預計凈利潤為1.0-1.2億元，同比下降17.20-31.00%。扣非凈利潤為0.95-1.10億元，同比增長92.45%-122.84%。業績增速符合申萬宏源預期。

投資要點：

正極材料出貨量有望翻倍，扣非利潤持續高增長。預計公司2018年上半年凈利潤為1.0-1.2億元，同比下降17.20-31.00%。上半年非經常損益對凈利潤的影響金額約為500-1000萬元，扣非凈利潤為0.95-1.10億元，同比增長92.45%-122.84%。公司合并后凈利潤同比下降，主要原因是上年同期轉讓星城石墨股權，股權轉讓收益對凈利潤影響值為0.91億元。扣非凈利潤同比大幅增長，主要受益于公司正極材料業務持續增長，新產能逐步釋放，銷售收入及利潤顯著提升。

擬建10萬噸鋰電材料基地，高鎳正極擴產有望提速。5月28日，公司與金壇金城科技產業園管理委員會簽署了《關于“當升科技鋰電新材料產業基地項目”合作協議》，擬建年產10萬噸鋰電新材料產業基地，首期規劃產能5萬噸/年，將于18年內開工。2018年初，公司鋰電正極材料產能約1.6萬噸。江蘇當升三期工程建設落實后，19年底公司產能有望達到3.2萬噸。公司近年來鋰電材料基地持續擴張，新增產能加快建設步伐，有效彌補現有高鎳三元材料產能不足的缺口，有利于公司快速將技術優勢轉化為產業優勢，鞏固市場地位，擴大高鎳動力產品銷量。

動力電池高鎳化方向明確，公司有望享受技術紅利。“補貼+雙積分”政策持續推動新能源汽車鋰電池升級，“高能量密度、高續航里程”要求帶動高鎳三元材料需求增長。我們預計未來動力電池在高鎳化趨勢下產品的原材料成本逐漸下降，但由于NCM811等生產技術難度大，設備要求高，行業良品率低的原因，高鎳加工費高于其他正極材料，高鎳材料單噸毛利持續提升。研發能力強、實力突出、良品率高的當升科技將享受技術紅利。

維持盈利預測，維持評級不變：我們維持公司盈利預測，預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為3.06億元、4.07億元和7.94億元，對應的EPS分別為0.70元/股、0.93元/股和1.81元/股，公司當前股價對應的PE分別為46倍、35倍和18倍。維持“買入”評級不變。

本文摘自：東方財富網